8月15日，受美元走強(qiáng)、中美貿(mào)易戰(zhàn)及新興市場風(fēng)險(xiǎn)情緒的影響，國際貴金屬市場遭受重創(chuàng)，其中，黃金、白銀、鉑金和鈀金分別跌逾1%、4%、5.5%和7%。一日間，全球市場各類資產(chǎn)暴跌，哀鴻遍野。鉑金價(jià)格更是跌至768.3美元一盎司，創(chuàng)下其10年新低。

鉑金作為投資資產(chǎn)，其價(jià)值受到供需基本面和宏觀趨勢的雙重影響。而較近一段時(shí)間以來，鉑金價(jià)格的持續(xù)走低似乎已經(jīng)完全脫離了基本面，更多的受到宏觀趨勢的影響。我認(rèn)為今年鉑金的暴跌有兩大重要原因：

首先，受黃金走勢的影響。鉑金和黃金屬性相似，近幾年鉑金投資的市場回報(bào)率和黃金的回報(bào)率相關(guān)性顯著。因此，今年黃金的低迷也對鉑金價(jià)格影響甚大。

第二，在歐洲柴油車市場占有率下滑以及全球電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢下，華爾街對于鉑金需求前景的預(yù)測非常悲觀。國際對沖基金借機(jī)大舉做空鉑金期貨，在較近CFTC的鉑金期貨頭寸報(bào)告中，對沖基金的做空頭寸創(chuàng)下紀(jì)錄新高。這些空頭頭寸對鉑金價(jià)格造成很大的壓力。

某些市場分析師認(rèn)為：作為汽車催化劑，鉑金的長期需求在汽車電動(dòng)化的趨勢下面臨著持續(xù)減少的壓力。如果把鉑金和其他鉑族金屬的市場表現(xiàn)相比，這個(gè)觀點(diǎn)則是不成立的。從長遠(yuǎn)的角度來看，作為汽車催化劑的鉑、鈀、銠都會(huì)存在因面臨汽車電動(dòng)化而失去自動(dòng)催化劑應(yīng)用前景的風(fēng)險(xiǎn)，但是這三種金屬在過去及未來的市場表現(xiàn)是大相徑庭的：

首先，作為汽油車自動(dòng)催化劑的主要原料，鈀金在過去幾年的市場表現(xiàn)非常搶眼。銠的價(jià)格過去兩年也保持大漲。這兩種金屬作為汽車三元催化劑的兩元，其優(yōu)異的市場表現(xiàn)和鉑金價(jià)格的持續(xù)下跌形成鮮明的對比。

其次，電動(dòng)汽車的發(fā)展目前尚未能動(dòng)搖內(nèi)燃機(jī)汽車的市場占有率。電動(dòng)汽車取代汽油車和柴油車的時(shí)間表至少會(huì)是十年以后，所以電動(dòng)汽車對鉑族金屬在汽車行業(yè)的應(yīng)用威脅相對比較遙遠(yuǎn)。

第三，氫燃料電池車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對鉑金的未來需求有支撐作用。雖然氫燃料電池目前還處在起步階段，但這對于鉑金的未來需求是一個(gè)潛在利好。

很遺憾，這些問題被很多分析師所忽略，而另一方面，對沖基金則借機(jī)渾水摸魚，在市場過度悲觀的情緒下大肆打壓鉑金期貨獲利。

值得投資者注意的是，CFTC的報(bào)告中披露出一個(gè)信號：CFTC報(bào)告中有兩種類型頭寸——商業(yè)頭寸和投機(jī)頭寸。前者以鉑金生產(chǎn)商為主，而后者以對沖基金為主。在投機(jī)頭寸出現(xiàn)歷史性空頭倉位量的同時(shí)，商業(yè)頭寸卻首先次出現(xiàn)了凈多頭。

為了鎖定未來銷售的市場風(fēng)險(xiǎn)，鉑金生產(chǎn)商通常會(huì)賣空期貨。商業(yè)頭寸出現(xiàn)凈多頭是否意味著生產(chǎn)商認(rèn)為在期貨市場購買鉑金比自己生產(chǎn)來得更經(jīng)濟(jì)劃算？

國內(nèi)的投資者該如何看待鉑金價(jià)格的暴跌和鉑金內(nèi)在價(jià)值之間的關(guān)系？讓我們先比來較一下貴金屬和國內(nèi)股票指數(shù)年內(nèi)的回報(bào)率：

資產(chǎn)類別	2017/12/29收盤價(jià)	2018/8/15收盤價(jià)	2018年內(nèi)回報(bào)率
鈀金	1055.15	830	-21%
白銀	17.06	14.454	-15%
鉑金	943.6	768.3	-19%
黃金	1306.3	1185	-9%
上證	3307.17	2705.19	-18%
深證	11040.45	8500.42	-23%
創(chuàng)業(yè)板	1752.65	1463.87	-16%

股市大跌，P2P成為雷區(qū)，房市被冰凍，我相信國內(nèi)投資者在今年去杠桿的金融環(huán)境下舉步維艱，鉑金作為貴金屬資產(chǎn)的一員，雖然今年其投資回報(bào)率并不理想，但是和國內(nèi)股市及P2P投資相比，尚算可以。

現(xiàn)有的鉑金投資者或?qū)︺K金投資有興趣的投資者應(yīng)該記住以下幾點(diǎn)：

鉑金是對人類社會(huì)有諸多價(jià)值的金屬，比黃金稀有30倍； 鉑金的開采和冶煉都需要昂貴成本，它的內(nèi)在價(jià)值是被市場嚴(yán)重低估的； 鉑金是一種兼具貴金屬和工業(yè)金屬屬性的資產(chǎn)，它既具有和黃金一樣好的投資屬性，同時(shí)也具備工業(yè)金屬的潛力； 其他金融投資產(chǎn)品不同，鉑金是一個(gè)實(shí)物資產(chǎn)。它不會(huì)被退市，不會(huì)價(jià)格歸零，也不存在欺詐；

綜上所述，鉑金作為投資資產(chǎn)，應(yīng)該被投資者們從長遠(yuǎn)的角度去考慮其價(jià)值，而不能只對目前短期的走勢感到悲觀。

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